來源：中國能源報

又到一年“年報季”，各大上市公司陸續發布了2020年度報告。

記者注意到，在石化領域，近兩年迅速崛起的民營大煉化恒力石化、榮盛石化業績亮眼。尤其是恒力石化，2020年實現歸母凈利潤134.6億元，同比增長34.28%，這一數據幾乎要趕上同期中國石油190億元的歸母凈利潤。榮盛石化也表現不俗，實現歸母凈利潤73.08億元，同比大增231%。

龍頭企業業績增長強勁

根據恒力石化公布的年報，2020年共實現營業收入1523億元，同比增長51%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤134.6億元，同比增長34.28%。截至2020年末，總資產達1910億元，歸屬于上市公司股東的凈資產469億元，加權平均凈資產收益率達32.55%。

以中國石油作對比，2020年其營業收入為19338億元，是恒力石化的12.7倍，但歸母凈利潤為190億元，僅為恒力石化的1.4倍，加權平均凈資產收益率僅1.6%。

事實上，恒力石化業績近兩年才出現明顯增長。2018年，其營業收入為600.7億元，僅約為當前的三分之一，歸母凈利潤33.3億元，為當前的四分之一。

2019年，作為國內對民營企業首次放開的大型煉化項目，恒力石化2000萬噸/年煉化一體化項目順利投產，成為其業績大幅增長的主要驅動力，恒力石化當年營業收入突破千億元，達1007.8億元，同比增長68%，歸母凈利潤突破百億元，達100.2億元，同比暴漲200%。

對于業績大增的原因，恒力石化在2020年年報中指出：“主要原因為本年度150萬噸乙烯項目、PTA—4項目、PTA—5項目投產，2000萬噸煉化一體化項目較2019年增產5個月，公司貿易額增加使得本年度主要經營數據大幅增加。”

同樣坐擁大煉化項目的還有榮盛石化，其在浙江舟山的4000萬噸/年煉化一體化項目一期也于2019年底前全面順利投產。年報顯示，榮盛石化2020年實現營業收入1072億元，同比增長30%，實現歸母凈利潤73.08億元，同比大增231%。

“一滴油到一根絲”產業鏈優勢凸顯

縱觀這些民營大煉化企業的發展歷程，無一不是從下游化纖到上游煉化全產業鏈逐步打通的歷史。

資料顯示，恒力石化起步于織造，此后控股股東恒力集團將大型石油煉化項目和PTA業務注入，逐步發展形成了“原油—芳烴、乙烯—PTA、乙二醇—聚酯—民用絲及工業絲、工程塑料、薄膜”的完整產業鏈。

榮盛石化同樣如此，起步于化纖行業，此后逐漸向上游延伸，開始涉足PTA、大煉化項目，目前也完成了從“一滴油到一根絲”的全產業鏈戰略布局。

“去年初國際油價暴跌，但去年4月底至今又持續回升，在此背景下，煉化企業采購的原油價格持續處于相對低位，而生產出的成品油售價又在相對高位，因此企業實際盈利情況較好。”卓創資訊資深分析師安光對記者表示，“另外，恒力石化和榮盛石化在成功打通‘原油—PX—PTA—聚酯-織造’全產業鏈之后，可以借助各個環節的盈虧互補情況來綜合調節自身收益，具備更靈活的競爭能力。”

“2020年是恒力石化煉廠運營的第二個年份。在油價巨震和較長時間維持中低油價的背景下，其高附加值、多品種組合的化工產品具備更好的防御性，在油價上抬、需求回暖階段也具備更強的盈利彈性。”中信建投證券股份有限公司研究員鄧勝指出。

此外，安光還指出，新的大煉化企業工藝技術優勢較強，產品成本低于行業水平，也是盈利的主因。

“擴能潮”下競爭壓力陡增

事實上，除了恒力石化、榮盛石化這兩個較早布局大煉化項目的企業外，目前正在規劃或建設中的大煉化項目不在少數。比如，盛虹石化1600萬噸/年煉化一體化項目正加速推進，預計今年底建成投產；山東裕龍島4000萬噸/年的煉化一體化項目一期也已開工，預計明年建成投產。

在業內看來，隨著大型煉化一體化項目集中上馬，除進一步加劇成品油過剩外，芳烴、烯烴等基礎化工品產能也迅速攀升，在未來三年內或將同樣出現過剩。

中國石油和化學工業聯合會發布的《2020年度重點石化產品產能預警報告》指出，其監測的聚碳酸酯、PX產品以及基礎石化原料中的乙烯、丙烯產能利用率呈下降趨勢。

“大家都看到了PTA—PX這個產業鏈的‘錢景’，或者順著這個產業鏈發展，有很多新上項目，競爭肯定會越來越激烈。”中國石化集團經濟技術研究院市場營銷研究所專家李振光坦言，“雖然發展大型煉化一體化項目的趨勢是好的，但目前可以預見的是，產品都有同質化趨勢，一些大宗產品馬上會過剩，變成競爭比較激烈的產品。要保持競爭力，就要不斷進行產業升級，進一步調整產品質量和結構，保持自己的競爭優勢。”

安光也對此表達了類似看法：“在目前政策及資金支持的雙重利好下，從煉油到化工，技術都非常成熟，各大企業的產品差異化不明顯。不過，先投產搶占市場份額的企業會更具備競爭力。未來2—3年，PX—PTA-聚酯的新增產能主要是以產業主力供應商繼續擴能為主，行業集中度較高，頭部企業的行業話語權較強，市場的成熟度也較高。”